Investor merasakan tekanan yang familiar ketika layar kembali berubah menjadi merah. Beberapa hari yang sulit di pasar dapat menghapus kepercayaan diri selama berminggu-minggu, dan saya telah melihat hal ini terjadi lebih sering daripada yang ingin saya akui. Anda pikir Anda tenang sampai drawdown ditemukan sebelum sarapan pagi. Lalu pertanyaan-pertanyaan mulai menumpuk. Apakah Anda melindungi apa yang tersisa? Apakah Anda menunggu rebound? Bisakah Anda mengurangi kerugian Anda sebelum menjadi lebih buruk? Saya telah melihat fund manager membeku di layar yang sama, dan saya telah melihat investor swasta menyia-nyiakan kerja disiplin selama bertahun-tahun karena kemunduran memaksa mereka mengambil langkah yang salah pada waktu yang salah.
Selama pasar masih ada, mereka mengalami kemunduran. Mereka akan selalu begitu. Dan lebih sering mereka kembali. Beberapa langkah terbaik yang pernah saya lihat dalam karier saya terjadi setelah beberapa minggu ketika semua orang merasa tidak enak. Masalah sebenarnya bukanlah kemunduran. Masalah sebenarnya adalah bagaimana Anda bereaksi selama kemunduran. Jika Anda bereaksi secara emosional, Anda memberikan kembali kepada penonton keunggulan yang telah Anda ciptakan dengan susah payah. Jika Anda menjawab secara terstruktur, Anda sedang bersiap untuk balapan berikutnya. Keuntungan Anda sekarang bukanlah menebak jumlah minimum. Hal ini berasal dari kedisiplinan untuk membuat pilihan yang baik ketika keadaan tidak nyaman. Keputusan ini memisahkan kegagalan dari peluang.
Mengapa investor membeku saat terjadi kemunduran
Ketika pasar berubah menjadi merah, keengganan terhadap kerugian mengambil alih. Rasa sakit karena kehilangan dua kali lebih kuat dari kenikmatan mendapatkan. Anda tahu itu. Saya tahu ini. Namun, hal ini masih membuat investor terpojok secara emosional. Saya telah melihat orang-orang memandang harga masuk mereka seolah-olah itu sakral. Mereka menunggu saham “kembali ke level itu” seolah-olah pasar mengetahui atau peduli pada angka berapa yang dipatok. Keragu-raguan ini membunuh pengambilan keputusan. Itu menjadi kelumpuhan yang disamarkan sebagai kesabaran. Profesional tidak melakukan itu. Mereka tidak bernegosiasi dengan masa lalu. Mereka melebih-lebihkan risikonya, seperti seorang pemain catur yang mengatur ulang papannya tanpa peduli bagaimana permainan terakhirnya berakhir. Mereka melihat pada strukturnya sekarang, bukan pada ingatan akan apa yang dulu terjadi. Pasar tidak peduli di mana Anda membelinya. Kemana perginya struktur itu penting.
Apa yang sebenarnya disampaikan oleh kemunduran itu kepada kita?
Birokrasi di layar tidak pernah terjadi secara kebetulan. Ini mengidentifikasi segmen pasar yang sudah berada di bawah tekanan. Kepemimpinan menyusut sebelum sejarah. Saya melihat hal ini dalam segala hal mulai dari sektor industri pada tahun 2015 hingga perangkat lunak pada tahun 2021. Likuiditas sedang menurun. Perdagangan yang penuh sesak mulai berfluktuasi. Dan tiba-tiba semua orang terpaksa menilai kembali posisi mereka, bukan karena panik, tapi karena pasar tidak lagi menawarkan perlindungan.
Namun yang mengejutkan banyak orang adalah banyaknya prinsip dasar yang masih utuh. Kemunduran ini tidak berarti bahwa perusahaan-perusahaan menjadi bencana dalam semalam. Ini hanya menghilangkan kelebihan yang ada di sekitarnya. Investor cerdas yang saya kenal memperlakukan momen ini sebagai ujian stres. Apa yang selamat? Apa yang retak? Posisi mana yang didasarkan pada nilai struktural nyata? Manakah yang berkendara dengan kebisingan dan kenyamanan?
Kemunduran bukanlah perkiraan. Ini adalah pengaturan ulang. Ini akan memberi tahu Anda dengan tepat apa yang nyata dalam portofolio Anda dan apa yang hanya angan-angan.
Profesional tidak menjual segalanya dan menyembunyikan uang tunai. Mereka bergerak dengan niat. Mereka secara selektif mengumpulkan uang dengan memotong struktur yang lemah dibandingkan struktur yang kuat. Jika bisnis sedang memburuk secara internal, inilah saatnya untuk melepaskannya. Mereka juga memperketat pembatasan terhadap nama-nama yang melampaui prinsip inti mereka. Saya telah melakukan ini berkali-kali, bahkan dengan pemenang yang saya sukai. Bisnis yang hebat masih bisa berakhir pada posisi yang buruk jika pasar menaikkan harga terlalu cepat. Investor sering kali meninggalkan perdagangan yang penuh sesak. Saya telah menyaksikan favorit pasar bullish berubah menjadi perangkap likuiditas seiring dengan perubahan kondisi pasar. Investor yang terus berinvestasi karena kinerja masa lalu sering kali menghadapi lonjakan volatilitas pasar yang tiba-tiba. Profesional tidak dibayar untuk mempertahankan pemenang selamanya. Mereka dibayar untuk melindungi pendapatan yang dihasilkan oleh para pemenang.
Apa yang harus dilakukan jika kehilangan posisi
Kalah membutuhkan kejujuran yang tak tergoyahkan. Setiap kerugian termasuk dalam salah satu dari dua kategori.
Yang pertama adalah tesis yang rusak. Sesuatu telah berubah secara mendasar di sini. Katalisnya telah mati. Perekonomian telah berubah. Manajemen tersandung. Posisi-posisi ini tidak kembali hanya karena menyakitkan untuk melepaskannya. Mereka harus ditutup.
Kategori kedua terdiri dari saham-saham yang harganya sudah diturunkan, namun tetap menarik untuk diinvestasikan. Sahamnya merugikan Anda, tetapi bisnisnya tidak. Segala sesuatu yang Anda yakini tetap valid. Orang dalam terus membeli. Arus kas terus membaik. Katalisnya tetap berdiri. Anda dapat menyimpan atau menambahkannya.
Hal tersulit adalah menyadari perbedaannya, dan ini membutuhkan pembuangan emosi. Kegagalan tidak mendefinisikan Anda. Menolak untuk mendefinisikan masalah kerugian.
Penyetelan Ulang Kebanyakan Investor Hilang
Sebagian besar investor melihat portofolio mereka saat terjadi kemunduran dan berharap pendarahan akan berhenti. Para profesional mengasuransikan kembali setiap kepemilikan. Mereka menanyakan satu-satunya pertanyaan yang penting: Apakah saya akan membelinya hari ini dengan harga ini? Jika jawabannya tidak, mereka tidak boleh menyimpannya. Apakah saya akan masuk sekarang? Apakah katalis berikutnya masih memungkinkan? Apakah volatilitas terjadi di tempat lain? Pertanyaan-pertanyaan ini menghilangkan emosi dalam pengambilan keputusan. Mereka mengembalikan disiplin. Sebagai akibat dari pengaturan ulang ini, para profesional semakin memperlebar kesenjangan antara mereka dan investor ritel. Keuntungan jarang dicapai melalui rebound. Itu diperoleh di sini.
Dimana peluang nyata muncul
Tekel bukan hanya tentang momen bertahan. Mereka menciptakan jendela pembelian terbaik dalam keseluruhan siklus. Penjual paksa muncul. ETF diseimbangkan kembali secara mekanis. Margin call memecah perdagangan yang penuh sesak. Dan perusahaan-perusahaan sukses ditinggalkan karena alasan-alasan yang tidak ada hubungannya dengan fundamental mereka. Selama periode ini saya menemukan beberapa ide terbaik saya. Beberapa spin-off ditolak sebelum ada yang bisa membaca materinya. Perusahaan bebas hutang yang diperdagangkan sebagai aset tertekan karena penempatannya di ETF yang salah juga diabaikan. Alfa struktural mulai terbentuk secara diam-diam sementara pasar mengejar kebisingan di tempat lain. Volatilitas tidak menghancurkan peluang. Diberikan kepada mereka yang siap.
Sebagian besar investor bereaksi setelah pemulihan. Mereka mengejar apa yang sudah bergerak. Mereka membeli apa yang baru saja terpental. Para profesional membuat rencana terlebih dahulu, sehingga mereka bertindak dengan jelas, sementara yang lain bertindak secara emosional. Tentukan daftar belanjaan Anda sekarang. Putuskan pecundang mana yang akan Anda potong dan mana yang akan Anda pertahankan. Tetapkan tingkat harga tertentu di mana Anda akan mengalokasikan modal. Dan berkomitmenlah pada proses yang tetap konsisten, apa pun emosi Anda. Meskipun mengumpulkan data, saya melihat investor kehilangan uang karena mereka tidak memiliki persiapan yang diperlukan untuk mengambil tindakan. Perbedaan utama antara seorang profesional dan amatir adalah tingkat pelatihan mereka, bukan informasi yang mereka miliki. Ini adalah persiapan.
Jebakan Emosional yang Harus Dihindari Sekarang
Kesalahan terbesar saat melakukan rollback adalah mencoba “kembali ke titik minimum”. Saya telah melihat investor menghancurkan portofolio yang bagus dengan menaruh lebih banyak uang pada posisi yang merugikan mereka, hanya karena mereka menginginkan penutupan emosional. Menunggu terlalu lama juga sama berbahayanya. Pemulihan terjadi secara diam-diam dan kemudian terjadi dengan cepat. Jika Anda ragu, Anda melewatkannya. Rollback menciptakan kekecewaan dan keraguan. Mereka menciptakan keinginan untuk memperbaiki perasaan, bukan proses. Namun pada saat-saat ini, kejelasan juga kembali. Rollback menghancurkan ilusi. Situasi ini menunjukkan nilai investasi Anda. Investor yang menganggap kemunduran ini sebagai sebuah perubahan akan muncul dengan lebih kuat. Mereka yang membeku akan mengulangi kesalahan yang sama pada volatilitas berikutnya. Kesempatan itu hilang begitu saja, namun hilang begitu saja. Portofolio Anda tidak membutuhkan pahlawan. Hal ini memerlukan struktur, disiplin dan rencana. Pasar selalu menghargai kombinasi ini.
Pada tanggal publikasi, Jim Osman tidak memiliki posisi (langsung atau tidak langsung) di sekuritas mana pun yang disebutkan dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi saja. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com.
